Insights sobre regras de margens não compensadas (UMR's)
Enquanto as regras se aplicaram aos maiores bancos de nível 1 e 2 a partir de 2016, seu impacto só está sendo sentido agora pela maioria das empresas ativas em derivativos.
Dado o deslocamento do mercado e de pessoal causado pela atual pandemia global, BCBS e IOSCO anunciaram recentemente uma prorrogação para mais de 1.000 empresas de fase 5 e 6, de acordo com estimativas da ISDA. Isto não deve ser interpretado como uma oportunidade para relaxar as preparações. A extensão do prazo é um presente para muitas empresas que, até agora, se prepararam inadequadamente para as muitas das novas exigências de regras de margens não compensadas (UMR), incluindo a implementação de novas tecnologias para o cálculo da margem inicial utilizando a metodologia ISDA SIMM com eficiência de capital, a integração de relacionamentos de custódia e criação de contas segregadas para margem inicial, e a negociação de novos acordos regulatórios de CSA, para citar algumas.
Entramos agora na reta final do período de implementação para as reformas regulatórias concebidas pelo G20 na cúpula de Pittsburgh em 2009. Entre as principais reformas estão as novas regulamentações para a margem inicial.
As novas regras de margem inicial têm como objetivo reduzir o risco sistêmico, diminuindo as chances de inadimplência de contraparte, e aumentar a estabilidade do mercado, exigindo que as partes apresentem mais garantias para as negociações de derivativos. Também visam aumentar a quantidade de capital que as instituições financeiras detêm em seus balanços para cobrir sua exposição em caso de uma inadimplência de contraparte.
Esta transição iminente fecha o período que as empresas têm para se preparar para a implementação, incluindo a integração de um sistema de gestão de garantias adequado e uma estratégia de conformidade de longo prazo para toda a empresa.
Datas e fases importantes
As organizações que possuem o valor nocional agregado médio (na sigla em inglês, AANA) das operações de derivativos superior a US$ 3 trilhões, US$ 2,25 trilhões, US$ 1,5 trilhões e US$ 750 bilhões passaram a estar sujeitas às exigências de margem inicial em setembro de 2016, 2017, 2018 e 2019, respectivamente.
Originalmente, as empresas com US$ 50 bilhões e US$ 8 bilhões de AANA estavam programadas para iniciar o cumprimento das novas regras de margem em setembro de 2020 e 2021, respectivamente. No entanto, dado o deslocamento do mercado e de pessoal resultante da atual pandemia global, reguladores globais propuseram uma prorrogação de um ano para as empresas de fase 5 e 6. A partir de abril de 2020, novas exigências de margem serão implementadas às empresas de fase 5 com valor nocional agregado médio (na sigla em inglês, AANA) superior a US$ 50 bilhões em setembro de 2021, e às empresas de fase 6 com AANA superior a US$ 8 bilhões em setembro de 2022. Espera-se que cerca de 1.100 empresas se juntem ao regime regulatório nas duas fases finais que devem entrar em vigor em 2021 e 2022.
As empresas programadas para entrar na fase 5 precisam iniciar seu processo de tomada de decisão e providenciar toda a nova documentação e a tecnologia necessária para negociar antes de setembro de 2021. Muitas empresas estão executando cálculos AANA para determinar sua exposição de nocional para atender às exigências de margem do próximo ano. Ao começar tão cedo, o mercado espera garantir que todas as empresas tomem consciência o mais rápido possível se estarão sujeitas às exigências em 2021 ou 2022 para que possam se preparar adequadamente.
Os desafios
O primeiro desafio que as empresas enfrentam ao tentar cumprir as novas regras de margem são os vários sistemas dos quais muitos atualmente dependem para fornecer informações de transação e executar o processo de garantia conforme necessário. Eric Leininger, um representante de risco da Bloomberg com foco em vendas de risco do sell-side, afirmou em um webinar que empresas ainda utilizam planilhas como o principal meio para entender suas necessidades de colateral, acessar avaliações e comunicá-las às contrapartes.
Em segundo lugar, os gestores de ativos e investimentos, seguradoras e outros participantes do buy-side precisarão negociar e assinar novos acordos de contraparte e custódia, e implementar novos processos e tecnologia para poder negociar derivativos não compensados bilateralmente.
Como se preparar
A seleção de um parceiro de tecnologia é um bom lugar para iniciar as preparações. Um parceiro de tecnologia pode ajudar as empresas a determinar quais as principais exigências que devem estar em conformidade com a regulamentação, enquanto esperam para implementar mais tarde as funcionalidades menos críticas. Da mesma forma, uma solução que pode ser integrada a uma ampla gama de classes de ativos que exigem cálculos de margem inicial é crucial para uma abordagem acessível.
A capacidade de armazenar contratos de garantia que facilitam o fluxo de trabalho de eventos de cálculo de margem em todas as classes de ativos que exigem garantia também é crítica. Ter todos estes dados disponíveis permite às empresas reconciliar portfólios facilmente, visualizar e agir em calls de colaterais, executar cenários hipotéticos (what-if) e se comunicar internamente com colegas e externamente com contrapartes.
Uma solução destinada a fornecer rastreamento contínuo em tempo real de todos os produtos garantidos, o Sistema de Risco Multi Ativos (MARS) da Bloomberg é uma plataforma unificada que engloba margem de ativos cruzados e gestão de disputas, substituições, cálculos de juros, reconciliações de portfólio e relatórios.
Saber quanto colateral deve ser publicado, o que é elegível e o que está disponível para publicação através do acesso a uma visão geral de todos os workflows de contratos e negociações colateralizadas da empresa, pode ajudar acionistas a agir de forma decisiva e com uma visão compartilhada de compliance necessária — mais uma razão para contar com um parceiro de tecnologia confiável.
Saiba como o Sistema de Risco Multi Ativos da Bloomberg (MARS) pode ajudar sua empresa a se preparar para a UMR. Entre em contato.