Как начинающим хедж-фондам выстроить более эффективный и рациональный рабочий процесс.
Автор: Муш Али (Mush Ali), основатель One Ten Associates
В этом отчете эксперт по хедж-фондам расскажет о передовых практиках в области подбора правильных сотрудников, процессов и технологий, необходимых для достижения успеха в первом ипоследующих годах деятельности.
Основные положения
1. Наиболее важная часть любого бизнеса —это люди. Вы должны собрать команду, обладающую сбалансированным инвестиционным, операционным имаркетинговымопытом. 2. Значительная часть расходов в течение первого года должна включать оплату труда штатных и внештатных сотрудников и оплатутехнологий.
Запуск хедж-фонда требует огромных усилий со стороны основной команды в плане времени, капитала и терпения. Многие стартапы обладают высокой квалификацией с точки зрения инвестиционной стратегии, но относительно немногие смогли построить бизнес с нуля. Наиболее важная часть любого бизнеса — это люди. Основная управленческая команда должна обладать сбалансированным инвестиционным, операционным и маркетинговым опытом; большинство расходов в течение первого года должно включать оплату труда как штатных, так и внештатных сотрудников.
Например, стандартный длинный/короткий фонд с невысоким уровнем активности операций обычно несет затраты в размере приблизительно одного миллиона долларов или одного миллиона фунтов стерлингов в течение первого года. Муш Али, основатель фирмы по подбору персонала для управления фондами One Ten Associates, утверждает, что эти затраты являются отражением ключевых персон, необходимых бизнесу для эффективной конкуренции. «У большинства хедж-фондов уже есть представление о составе руководства, — говорит он. — Когда мы помогаем им найти подходящего управляющего директора, его зарплата составляет от 150 до 200 тысяч долларов. Финансовому директору потребуется один сотрудник из числа вспомогательного персонала — при условии простой стратегии. В случае более сложных стратегий вам может понадобиться технический бухгалтер или дополнительный персонал, который поможет с оценкой. Кроме того, многие успешные предприятия нанимают специалиста в области маркетинга».
Даже если принципалы отказываются от платежа в первый год работы (что встречается достаточно часто), зарплаты инвестиционных аналитиков, операционных и административных работников являются значительной частью бюджета.
Помимо этих затрат в список войдут основные издержки: юридические, регуляторные и издержки соблюдения законодательства при создании управляющей компании, аренда помещений, страховка, зарплата и соцпакет, бухгалтерия и налоги, а также маркетинговые расходы на брендирование и транспортные расходы.
Даже первоначальная маркетинговая презентация должна пройти юридическую экспертизу и экспертизу соответствия нормативным требованиям. Для презентации необходимы минимальные сообщения об отказе от ответственности и указания по соблюдению условий для разных типов инвесторов, необходимые для соблюдения законодательства по частным инвестициям в соответствующих юрисдикциях.
Базирующиеся в Великобритании предприятия подвергаются регулированию с первого дня, что также приводит к дополнительным ежемесячным расходам и требует определенного уровня бюрократии еще до получения какой-либо прибыли.
Кроме того, в течение первого года получение прибыли маловероятно. Это связано со временем, которое проходит с момента принятия решения о создании новой компании до получения фондом первого финансирования. Для стартапа такой период обычно занимает от 6 до 12 месяцев.
Известность управляющего портфелем часто не имеет значения. Институциональные инвесторы следуют чрезвычайно дотошным процессам, и конкуренция здесь высока.
В частности, есть последовательность событий, которую трудно ускорить. Даже если аналитик убежден в правильности подхода фонда, необходимо предпринять следующие шаги.
Затем на различных уровнях проводятся юридические и комплексные проверки, которые могут занять больше времени, чем ожидалось, если компания не готова к этому или не организовала свой бизнес и фонд таким образом, который инвестор считает приемлемым.
После того как все команды одобрили инвестиции, инвестору необходимо сформировать капитал для инвестирования.
Инвесторы обычно не обладают свободными средствами, поэтому необходимо учесть возможные временные затраты. В любом случае время ожидания сейчас больше, чем оно было пять или десять лет назад.
Формирование основной команды
Однако прежде всего необходимо сформировать ключевую управленческую команду. Хотя роли руководящей команды могут различаться в разных компаниях и зависеть от выбранной стратегии, Али подчеркивает, что многое зависит от того, какую долю работы управляющий директор желает передать внешним подрядчикам. «В настоящее время существует тенденция передачи внешним подрядчикам как можно большего объема работы — больше, чем в предыдущие годы, — говорит он. — В таких случаях структура команды может оказаться очень простой. Это инвестиционная команда, управляющий директор и их административная поддержка, эксперт в области маркетинга, и, в некоторых случаях, офис-менеджер. Поставщики технологических услуг наиболее надежны, и они нанимают талантливых сотрудников, которые понимают требования хедж-фондов очень хорошо. У инвесторов нет с этим проблем».
Следует запомнить один ключевой момент: навыки основной управленческой команды должны дополнять друг друга. Другими словами, управляющему портфелем, которому знакомы принципы работы с инвесторами, может быть выгоднее привлечь отвечающего за текущую работу управляющего директора, в то время как управляющему портфелем, который раньше с инвесторами напрямую не общался, будет лучше найти управляющего директора с опытом расширения клиентской сети.
Если все члены ключевой команды имеют схожие навыки и области компетенции, растет риск возникновения споров во время обсуждения занимаемых ими позиций по каким-либо вопросам. Одним из рисков, которыми стартапы могут пренебрегать, является риск потери одного из членов ключевой команды в первый год работы.
Часто бывает так, что хедж-фонд является первым самостоятельно начатым бизнесом для каждого из партнеров. В результате получается, что у него нет заранее подготовленной структуры, в которую можно встроиться, из-за чего трудно предсказать, как каждый из партнеров отреагирует на ситуацию. Иногда компании просто нанимают неподходящих людей, и между ними возникают разногласия. В других случаях партнеры понимают, что они не готовы работать в условиях неизвестности, с которой приходится сталкиваться всем стартапам.
Али считает, что привлечение правильного управляющего директора может стать важнейшим решением. В то время как инвестиционный директор сосредотачивается на инвестиционной стратегии, управляющий директор выступает в роли руководителя проекта. Он проводит собеседования, отбирает юристов и работает с ними в дальнейшем (то же самое относится к прайм-брокерам, бухгалтерам, специалистам в области налогов, технологий и соблюдения требований законодательства), чтобы запустить бизнес и найти финансирование. «Крупнейшим риском является невозможность найти подходящего управляющего директора», — говорит Али.
В современных условиях хедж-фонды все чаще оптимизируют свою операционную деятельность, передавая обслуживание технологических систем внешним подрядчикам, таким как Bloomberg, чтобы иметь возможность сконцентрироваться на увеличении альфа-коэффициента. Накаком бы жизненном цикле ни находился ваш хедж-фонд, уBloomberg есть данные, решения и отраслевая сеть, которые помогут вам перейти на следующий уровень. Внашем пакете Hedge Fund Solution Suite изложены практические решения, которые помогут вам предпринимать более грамотные иобоснованные шаги в области финансовых технологий. Загрузите информацию о нашем пакете Hedge FundSolution Suite.
Построение ключевой технологической инфраструктуры
Одновременно с решением всех перечисленных ранее вопросов необходимо также подумать о технологиях. Как и ключевая команда, инфраструктура зависит от стратегии.
Стоимость запуска более сложных кредитных и систематических фондов может приблизиться к двум миллионам долларов из-за требований к уровню интеграции технологий, зарплате для специалистов с нужными навыками и наличия необходимых для внебиржевой торговли выполняемых вручную процессов.
Системы
Выбор системы является важнейшим решением, которое управляющий и инвестиционный директора должны принять совместно. Построение собственной полноценной системы позволяет достичь полностью теневого показателя NAV, но это может оказаться нереалистичным для компаний с ограниченным бюджетом. Аутсорсинг контрольных операций и делопроизводства (мидл- и бэк-офисов), а также соответствующих технологий внешним поставщикам, обычно администратору фонда или специалисту по рынку, стал весьма распространенным явлением.
Аутсорсинг
Но полный аутсорсинг административных решений является скорее редкостью. Обычно компании стремятся приобрести решения, которые сочетают управление заказами и управление портфелем с обеспечением связи для электронного исполнения. «Многие из этих аспектов основываются на опыте команды, — говорит Али. — Чем больше у них опыта, тем больше шансов, что они знают, какие технологии им необходимы. Например, фьючерсные стратегии Quant и CTA более требовательны к технологической
инфраструктуре, поэтому инвестиционная команда будет более технически мыслящей». Али также объясняет, что обычной ситуацией являются постоянные споры о том, какую долю технологических услуг необходимо отдать внешним подрядчикам.
С одной стороны здесь — стремление сохранять контроль посредством собственных систем. С другой — необходимость избегать чрезмерных трат, в том числе и чрезмерной нагрузки по управлению информационными технологиями.
Хорошим примером является необходимость соблюдения законодательных требований. Если у вас нет опыта подобной работы, вам будет сложно определить полезность и качество предоставляемых вам внешним подрядчиком услуг.
Как правило, в течение первых двух лет идет работа по построению системы эффективного, если не идеального функционирования. В тот момент, когда начинают поступать доходы, компания может сделать шаг назад, пересмотреть ситуацию и откорректировать необходимое. Кроме того, в этот момент компания будет иметь лучшее представление о том, стоит ли передать больше операций под ответственность администратора фонда или же добавить больше систем для автоматизации и обработки больших объемов торговли.
Самое главное для компании — спросить себя: если бы мы строили все заново, приняли бы мы такие же решения?
Об авторе
Муш Али основал One Ten Associatesв 2011 году. С 2004 года Али сосредоточился на рекрутинге вобласти хедж-фондов и добился большого успехов в поиске подходящих финансовых иуправляющих директоров в Лондоне, а также оказании поддержки своим клиентам в вопросах поиска работников вне инвестиционного спектра—административных, юридических, вобласти продаж, маркетинга и отношений синвесторами.
