TCFD：全球视角

与国际证监会组织（IOSCO）主席、香港证监会CEO欧达礼对话

欧达礼先生是香港证监会（SFC）首席执行官、国际证监会组织（IOSCO）主席

气候披露是将投资导向可持续用途和实现净零排放目标的重要组成部分。为了使这些披露具有一致性和可比性，对投资者有实质帮助，我们需要达成一套通用的共同报告标准。

TCFD建议是重要的第一步，建议的广泛采用至关重要。下一步则是关键所在：围绕TCFD的核心要素制定更多具体的披露标准，主要涉及治理、风险管理和战略决策。

香港资本市场的规模意味着我们的行动具有全球性的意义。我们希望在这一努力中发挥主导作用。香港政府和当地所有金融监管机构通过一个跨机构指导小组开展工作，致力于在2025年底以前强制实行符合TCFD的披露。新西兰也作出了相同承诺，我们希望亚太地区的其他国家也将效仿。

当务之急是与国际财务报告准则（IFRS）基金会合作，研究建立一个类似国际会计准则理事会的可持续性准则理事会。国际证监会组织理事会（IOSCO）大力支持这一举措。事实上，IOSCO在2000年IFRS国际会计准则的最初制定过程中发挥了类似作用。

9月底以前，IFRS理事将宣布最终提案、路线图和时间表，以便在11月的COP26大会上能够审议设立新理事会的相关事宜。
许多工作尚待开展，以确保新理事会就可持续性披露准则制定可靠的系统架构。成果需要具有可推广性，并可为投资者提供作为行动依据的信息。

另一项可喜的进展是由业界主导提出的气候披露规范（climate-disclosure prototype），汇聚了5个主要的国际标准制定组织。规范纳入迄今最为广泛认可、以TCFD框架为基础的可持续性准则。这将有望加快制定准则的进程，为新的可持续性准则理事会带来良好开端。

理想情况下，这一进程从一开始就应该是证据驱动的，从气候变化的科学和经济学角度皆是如此。你需要了解气候和可持续性相关问题对所在地区投资的潜在影响，包括气候风险应对不力造成的财务和社会成本。

高度关注转型风险也十分重要。随着更多政府和投资者作出净零排放的承诺，可以预计，将会出台若干推动经济实现净零排放的具体气候政策。对碳定价和交易的预期也将成为披露转型情景的重要驱动因素。

在早期阶段，监管机构应当考虑如何利用现有的监管工具，以将气候风险作为金融风险加以对应。随后，监管机构可以研究如何引入专门的气候和可持续性规则，提高整个领域的透明度，并改进投资管理办法。

同样需要解决的还包括围绕投资者保护的重要问题，特别是“漂绿”（即表面上推崇绿色理念，但实际上反其道而行之）引起的问题。监管机构应当就资产管理机构的可持续性相关披露以及绿色和可持续投资产品确立明确的预期。

问题的关键是，转型所需投资的资金远超公共部门所能提供的范围。必须通过各方协同努力，将资本重新分配给经济创新和可持续增长。

正因如此，可持续性相关披露才至关重要。这些披露可以帮助机构和零售投资者洞察其投资的影响，以及其投资组合能否抵御气候相关风险。这些披露也将发挥关键作用，帮助金融监管机构更好了解和管理气候变化对金融体系所造成的风险。

我们目前正在探讨如何将气候风险纳入资产管理，并强制规定香港的资产管理机构进行气候报告。这不仅覆盖有重大财务影响的气候相关信息，在投资组合层面，我们还希望通过披露加权平均碳强度，来理解商业活动与碳排放之间的关系。投资组合加权平均碳强度是一个衡量碳排放量的指标。

分类也将扮演重要作用，帮助市场区分什么是绿色，什么不是绿色。香港地区的金融监管机构计划采用欧盟和中国目前联合制定的“共同立场”（common ground）分类。这将促使香港在中欧的全球气候融资中介活动中占据主导地位，这两大经济体均致力于实现零净排放目标。