Este artigo foi escrito por Brad Foster, Global Head of Enterprise Data Content and Fergus Trenholme, Liquidity Product Manager da Bloomberg.
A pandemia da COVID-19 está mudando a forma como o risco é percebido globalmente. O risco de mercado e de crédito continuam em foco em todos os setores da economia. No entanto, as métricas de risco de liquidez que suportam a execução de estratégias de trading estão, mais uma vez, no centro das atenções desde que a pandemia pegou o mundo todo de surpresa, em março de 2020. Para entender melhor o impacto destes eventos sem precedentes, analisamos a liquidez do mercado de renda fixa ao longo de 2020 utilizando a premiada função Análise de Liquidez (LQA), da Bloomberg.
Um ano atípico
Antes do surto global do coronavírus, os custos médios de liquidação dos títulos de renda fixa normalmente eram baixos – abaixo de 15 pontos-base na maioria das emissões. À medida que o vírus se espalhou pelo mundo, os prêmios de risco aumentaram acentuadamente, e, em muitos setores, os custos de liquidação chegaram a subir dezenas de vezes. Como esperado, os títulos do governo se beneficiaram de uma "fuga para a qualidade", enquanto os setores financeiro e não-financeiro tiveram aumentos significativos nos custos de liquidação. Em particular, os setores de bens de consumo básicos, consumo cíclico e energia tiveram alguns dos maiores aumentos no custo de liquidação.
Com base em uma análise de cerca de 13 milhões de negociações de renda fixa de 2020, as quais alimentam a função Análise de Liquidez (LQA), da Bloomberg, há duas tendências claras:
Embora certos títulos sejam negociados com relativa frequência, normalmente este grupo constitui apenas uma porcentagem muito pequena do universo de títulos. As medidas de liquidez do mercado em torno deste universo "visível" estão disponíveis nas telas [da função LQA].
A função Análise de Liquidez (LQA) alavanca a ampla quantidade de dados de negociações e cotações da Bloomberg para modelar a relação entre o tamanho da posição, o custo de execução e o horizonte de liquidação para cada título individual diariamente, até mesmo para títulos sem atividade de trading recente. Isto proporciona aos usuários uma abordagem orientada a dados para avaliar a liquidez do mercado para mais de 4 milhões de títulos em múltiplas classes de ativos, tanto em condições normais quanto de estresse.
Ano novo, riscos novos
2021 representa uma série de riscos à liquidez no mercado de renda fixa; no entanto, a probabilidade e o impacto destes riscos permanecem desconhecidos, inclusive para riscos regulatórios, tais como:
Além disso, riscos impulsionados por mudanças na estrutura e no comportamento do mercado, tais como:
A lista é longa, mas destaca que o foco exclusivo em medidas tradicionais pode não ser suficiente para otimizar os lucros e prejuízos (P&L) e gerir o risco de forma eficiente. Avaliar os custos de execução em condições normais e de estresse proporciona maior clareza em um mundo cada vez mais incerto.
Embora não possamos prever o futuro, a função Análise de Liquidez (LQA), da Bloomberg, permite fazer a marcação a mercado da liquidez com os dados mais recentes disponíveis e ter um norte ao navegar o cenário de evolução da liquidez, em que novos "icebergs" podem surgir a qualquer momento.
